天圣医药经济信息2018年第189期

时间：2018-08-30

2018年第189期 2018年8月30日

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【宏观经济】新一轮货币宽松的新特点

【医药新政】国家基药目录调整或强化 部分药品将受影响 

【医疗新政】公共卫生“两卡制”到来

【科研前沿】细菌DNA遭受压缩时仍保持它的基因表达

【重点新药】复杂腹腔内感染药物XERAVA获美FDA批准

【药企动态】

复星医药：短期费用不影响核心竞争力 创新收获在即

一心堂：整体门店逐步成熟 川渝地区盈利能力提升明显

 

【宏观经济】

新一轮货币宽松的新特点

新一轮货币宽松开启

7月以来，资金利率先下后上，货币利率中枢相比上半年明显的下移。

资金利率的下降也带来了存单利率和短期国债利率的明显下行。

新一轮货币宽松的原因

一是央行为了保证实体经济的融资需求，通过降准、加大公开市场投放等方式，增加资金供给。

二是信用扩张受阻，资金大量滞留在银行间市场，导致资金面出现宽松。6月超储率已经上升至1.7%左右，据测算7月降准后超储率或已经在2%以上。

超储率的大幅上升，表明资金主要还滞留在货币市场，流入实体经济的比例不高，也导致了目前的资金面仍处于相对宽裕的状态。

新一轮货币宽松的新特点

此前08-09年、11-12年和14-16年三轮货币宽松周期，有以下三个共同特点：

1) 外部风险和内部经济下滑是货币宽松开启的主要原因，政策往往以降息降准为主；

2) 货币宽松之后会带来信用扩张，然后经济通胀企稳回升，货币宽松终结，成为一个周期；

3) 宽松对经济的刺激效果越来越弱，时滞也越来越长。相对应的宽松周期就越来越长，上一轮宽松周期持续时间超过了2年。

本轮宽松总的特点是衰退型宽松，资金利率低位。

具体有以下三个新特点：

1) 此前三轮货币宽松均是“降息+降准”。但本次只有降准，没有降息，宽松程度不如前几轮。

2) 前三轮宽松的共同点是投资拉动经济，除基建外，地产投资发挥了更大的作用。而目前地产的调控依然没有放松，仅靠基建对投资和经济的拉动作用较弱。

3) 前三轮宽松，信贷和M2增速均在2-3个月内回升，信用扩张比较顺畅。但今年信贷、M2增速均维持低位，资管新规约束了影子银行和非标，社融增速仍将下滑。

新一轮货币宽松政策的影响：

一是在宽信用难以很快出现的情况下，未来社融增速仍将继续回落。

二是财政积极加码、政府发债冲击流动性、食品价格上涨抬升短期通胀预期。

三是9月美国加息在即，也对国内流动性有短期制约。

从长期来看，靠基建投资换不来长期经济增长，而上半年融资回落的效果将体现为后续的经济下行，通胀长期回落的趋势不变。

（天圣医药经济信息中心据姜超宏观债券研究信息整理）

【医药新政】

国家基药目录调整或强化 部分药品将受影响

8月28日，国务院办公厅发布《深化医药卫生体制改革2018年下半年重点工作任务的通知》。

文件提到调整国家基本药物目录，制定完善国家基本药物制度的指导性文件，推动优先使用基本药物。  

此前一日，8月27日，在“2018年全国医改工作电视电话会议”上，强调了加快抗癌药降价、国家药品集中采购试点、完善基本药物制度以及强化监管等工作，挤压药价水分，确保质量安全。 

▍目录内药品有进有出

日前，国家卫健委发布的《关于进一步完善国家基本药物制度的意见（征求意见稿）》流出。

据悉，意见稿主要聚焦在调整包括完善药物目录管理机制，基本药物报销比例调整，慢病用药等方面。

在基本药物目录调整方面，《征求意见稿》提出：

原则上三年调整一次。对于新审批上市、疗效较已上市药品有显著改善且价格合理的药品，可适时启动调入程序。

基本药物目录调整，可能涉及消化、呼吸、感染、神经、心血管、内分泌、肿瘤、血液、儿科等类别。

将坚持调入与调出并重，并优先调入通过一致性评价的仿制药，可治愈或有效改善生命质量、成本效益比显著等疗效确切的药品。

发生严重不良反应、经评估不宜再作为基本药物的，可被风险效益比或成本效益比更优质品种所替代的药品则是调出重点。

对临床诊疗用基本药物，经过医保部门的程序之后，全部纳入基本医疗保障药物报销目录，报销比例明显高于非基药。

此外，通过财政全额保障或医保全额报销等方式，选择部分基药向高血压、糖尿病、严重精神障碍等患者免费提供。

▍一度被弱化

2009年8月，原卫生部颁布了《国家基本药物目录》，自此，我国开始启动基本药物制度。

2012年9月21日，《国家基本药物目录》（2012年版）经原卫生部部务会议讨论通过，自2013年5月1日起施行。

2014年，原国家卫计委印发《关于进一步加强基层医疗卫生机构药品配备使用管理工作的意见》指出，不鼓励基药增补。

2015年1月，国家卫计委发布《2015年卫生计生工作要点的通知》，其中涉及的基药政策是：巩固完善基本药物制度和基层运行新机制。

与国际上的基本药物制度不同，我国的最初基本药物制度除了目录外还有四个特点，一是零差率销售，二是双信封采购，三是基层机构必备，四是报销比例明显高于其它药物。

如今的两保合一、分级诊疗、基层配备使用一定比例非基药等政策，对基药目录的作用有所削弱。

此次，国家重提调整基药目录，将可能强化基药目录的作用，而辅助用药、中成药、慢病用药、过一致性评价药品、临床疗效明显的药品将受到不同程度的影响。

（天圣医药经济信息中心据赛柏蓝整理）

【医疗新政】

公共卫生“两卡制”到来

近日，安徽省肥西县开始实行“两卡制”管理，解决基本公共卫生服务真实性和规范性问题，提高服务效率，实现服务成效与项目资金分配挂钩。

“两卡制”作为亮点模式，自去年3月份第一次被安徽提出以后再一次出现在大家的视野中。该制度的试点，在给全国公卫事业开了好头的同时，也取得了着实的成效，值得被再次关注。

所谓基本公共卫生服务项目“两卡制”简单来说，就是进入公卫服务需要刷两次卡：一次由居民提供身份证，一次是由公卫医生提供绩效卡。

纸质化、低效率的服务模式被现代化、高效率的信息化管理模式所取代，已经形成未来公卫服务的新风向。两卡制除了让居民对公卫服务的体验感升级以外，还直接影响到基层医生的工作方式和绩效考核模式。

其一，公卫造假无孔能入

“两卡制”的实行之所以被认为是基层公卫管理方面的一次创新，主要原因在于它能有效控制部分明目张胆的造假行为。

只有居民刷身份证后才能将服务数据录入系统的流程设计使得造假时间成本提高，故在一定程度上提高了居民健康档案的真实性。

其二，公卫考核公平化

工作量统一由信息系统记录，考核方由以往的现场考核逐渐过渡成系统数据分析考核，能够避免中间环节受利益链驱使，出现考核不透明、不公平的现象。公卫做得怎么样，调出以往数据就能一目了然，做得多多拿，做得少少拿。

公卫考核和绩效挂钩，直接关系到大家的“钱袋子”，只有做到公开透明，才是对基层医生辛苦耕耘的有力保障。

（天圣医药经济信息中心据基层医师公社整理）

【科研前沿】

细菌DNA遭受压缩时仍保持它的基因表达

近日，来自荷兰卡夫利纳米科学研究所、格罗宁根大学、代尔夫特理工大学、美国罗彻斯特大学和俄亥俄州立大学的研究人员描述了Dps有助细菌在应激条件下存活下来的一些独特的特征。

植物和动物等高等生物中的细胞不含有Dps。然而，它们也会做类似的事情。当它们不需要基因组的某些片段时，它们会包裹这些片段并进行压缩。这种压缩能够有助让DNA免受损伤，这是因为这会将DNA与细胞质的其他部分隔离开来。每当DNA在高等生物中遭受压缩时，处于压缩的基因组片段中的基因就更不可能表达。这些研究人员原本认为当细菌DNA被Dps压缩时，他们会在细菌中观察到同样的效果。

实际上，这些研究人员观察到令人吃惊的结果：尽管Dps确实会压缩细菌DNA，但是这种压缩并不对基因表达产生任何影响。当遭受应激时，不论DNA是否被Dps压缩，作为一种对基因进行转录的酶，RNA聚合酶（RNAP）能够结合到DNA上，仍然能够表达基因。大肠杆菌是他们观察到的尽管DNA遭受强烈的压缩但是基因表达没有发生变化的首个细菌。

这些研究人员观察到尽管RNA聚合酶仍然能够完全接触到遭受Dps压缩的DNA，但是其他的能够切割和破坏DNA的蛋白被完全阻断。因此，他们猜测Dps压缩细菌DNA的目的可能是保护它免受破坏或突变，同时仍然允许细菌表达有助于其抵抗应激条件的基因。

（天圣医药经济信息中心据生物谷整理）

【重点新药】

复杂腹腔内感染药物XERAVA获美FDA批准

8月27日，专注新型抗生素开发以解决多重耐药问题的生物制药公司Tetraphase Pharmaceuticals宣布称，美国FDA已批准旗下XERAVA™ （eravacycline）用于治疗复杂的腹腔内感染（cIAI）。在临床试验中，XERAVA耐受性好，临床治愈率高，与两种广泛使用的对照药物厄他培南和美罗培南相比，具有统计学意义的非劣效性。

腹腔感染（IAI）是临床上常见疾病，包括多种疾病过程。根据感染的程度，IAI被分为简单或复杂的感染类型。由于穿孔或对胃肠道的其他损害，复杂的腹腔内感染（cIAI）可从源器官延伸到腹膜间隙。cIAI诊断结果包括腹腔脓肿、胃或肠穿孔、腹膜炎、阑尾炎、胆囊炎或憩室炎。不同的细菌病原体是导致cIAI的原因，包括革兰氏阴性好氧菌、革兰氏阳性细菌和厌氧菌。早期发现、遏制和适当使用抗菌药物是成功治疗IAI的关键。

XERAVA用于治疗18岁及以上患者的复杂腹腔感染。为了减少耐药细菌的发展，并保持XERAVA和其他抗菌药物的有效性，XERAVA应仅用于治疗或预防经证实或强烈怀疑是由敏感细菌引起的感染。

XERAVA（注射用eravacycline）是一种新型的、全合成的氟化四环素类抗菌药物，对临床常见革兰阳性、阴性需氧及兼性厌氧菌，以及大多数厌氧菌、对头孢菌素、大环内酯类、β内酰胺类/β内酰胺酶抑制剂多重耐药菌均有较强体外抗菌活性。

（天圣医药经济信息中心据新浪医药整理）

【药企动态】

复星医药：短期费用不影响核心竞争力 创新收获在即

复星医药发布财务公告：截止2018年6月30日,实现营业收入118.59亿，同比增长41.97%；实现归属母公司净利润15.6亿，同比增长-7.61%；实现扣非归母净利润12.01亿，同比增长-5.32%；实现经营活动现金流净额12.79亿，同比增长15.88%；ROE为6.13%。

业绩低于预期，主要原因如下，剔除研发费用投入加大和利息费用影响，公司内生增长强劲，其中重庆药友、江苏万邦、Gland等核心资产都保持30%以上的业绩增长。公司研发高效推进，核心产品有望年内上市。

1）公司加大对单克隆抗体生物创新药及生物类似药、小分子创新药的研发投入以及一致性评价的集中投入，导致研发投入11.88亿，同比增长89.82%，其中费用化研发投入增加2.48亿。2）受市场利率上升及带息债务增加等因素影响，利息费用较2017年同期增加人民币1.73亿。3）受新版医保目录和辅助用药限制，小牛血白蛋白利润下滑30%左右。4）禅城医院由于JCI认证影响导致日常病人减少，下半年有望恢复。

（天圣医药经济信息中心据国金 王建礼整理）

一心堂：整体门店逐步成熟 川渝地区盈利能力提升明显

2018年H1一心堂实现营业收入42.92亿元，同比增长17.53%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长35.30%，业绩超市场预期。

2018年H1实现营收42.92亿元，同比增长17.53%。其中，零售收入40.52亿元，同比增长19.86%，零售业务实现较快增长主要得益于成熟门店比例逐步提升，跨区域整合逐渐成型。2018年H1公司共布局门店5264家，盈利门店数量达3725家，收入占比86.72%，平均单店利润12.18万元，亏损门店1539家，收入占比13.28%，平均单店亏损降至1.82万元；批发收入1.22亿元，同比下降30.82%，批发业务销售同比下降原因是全资子公司云南鸿翔中药科技对中药批发业务作出调整所致。

公司坚持“少区域高密度网点”扩张策略，目前逐步形成以西南为核心经营地区、华南为战略纵深经营地区、华北为补充经营地区的格局。云南、川渝、华南、其他地区的销售占比约69.18%、12.89%、10.98%、6.31%。门店整体客单价提升1.48%，交易次数同比增长16.18%。其中，云南地区门店经营保持稳健，交易次数和客单价分别同比增长10.55%、3.64%；川渝地区门店经营改善明显，交易次数和客单价分别同比增长45.76%、1.29%，逐步显示出公司优秀的跨区域并购整合能力；华南地区交易次数同比增长20.39%，客单价下降3.72%主要受到海南医保事件影响，预计下半年逐步恢复。

2018年H1公司整体毛利率约为41.82%，同比提升0.85个百分点。期间费用营收占比约为31.95%，同比下降0.76个百分点，期间费用保持相对稳定。其中，销售费用占比约27.91%，同比上升0.84个百分点；管理费用占比约3.48%，同比下降1.43个百分点；财务费用占比0.56%，同比下降0.17个百分点。

（天圣医药经济信息中心据唐爱金，冯俊曦整理）